8月20日，阿里巴巴公布截至2026年6月30日的季度业绩。财报呈现出一个非常鲜明的分化：

营收增长了9%，但净利润暴跌75%；AI云业务增长45%，中国电商收入却下降8%；即时零售增长45%，AI应用业务的亏损却进一步扩大。

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表面上看，这是一份利润承压的财报；但如果把视线拉长，会发现阿里正在进行一次非常激进的业务重构——

从一家以电商为核心的互联网平台，向“电商+即时零售+AI云+AI应用”的科技公司转型。

而这场转型的代价，已经开始集中反映在财报里。

先看最核心的数字。

2027财年第一季度，阿里实现营收2689.53亿元，同比增长9%；经营利润151.61亿元，同比下降57%；调整后EBITA为273.29亿元，同比下降30%。

净利润更是从去年同期的423.82亿元下降至104.44亿元，同比下滑75%。归属于普通股股东的净利润为105.37亿元，同比下降76%。

如果剔除投资收益、股权激励、商誉减值等因素，阿里非GAAP净利润为207.15亿元，同比下降38%。

也就是说：阿里不是没有增长，而是在用利润换增长。最直接的原因，就是AI。

本季度阿里资本开支达到676.78亿元，同比增长75%，接近千亿元规模。其中相当一部分资金用于AI基础设施、算力扩容以及芯片采购。

自由现金流甚至从去年同期的-188.15亿元进一步扩大至-446.70亿元。

阿里给出的解释也很直接：公司正在持续投资AI基础设施，以满足不断增长的客户需求，同时增加CPU算力容量，并受到芯片组件价格上涨等因素影响。

这意味着，AI已经不再是阿里的“创新业务”，而是正在成为整个集团资本开支的核心方向。

传统电商业务方面，本季度阿里中国电商业务收入1110亿元，同比下降8%。其中，客户管理收入825.47亿元，同比下降7%；直销、物流及其他收入283.53亿元，同比下降10%。

由此可见，阿里最核心的传统电商业务依然承受压力。但与此同时，AI云业务却跑出了完全不同的增长曲线。

本季度阿里AI云与算力服务收入484.37亿元，同比增长45%；调整后EBITA达到56.28亿元，同比增长133%。**也就是说，AI云业务收入增长45%，利润却增长了133%。

这可能是整份财报里最值得关注的一组数字。因为它意味着阿里的AI云业务已经不再只是“烧钱建基础设施”。至少从云业务本身来看，AI正在开始贡献真正的商业价值。

阿里也在重新调整组织结构：将云智能集团与平头哥整合为“AI Cloud and Compute Services”，把模型、通义千问消费业务和QwenWork等整合进“AI Labs and Applications”。

换句话说，阿里正在试图把AI从“一个模型”做成一整套商业基础设施：芯片 → 算力 → 云 → 模型 → 应用。

相比AI云已经开始赚钱，阿里的AI应用仍然处于非常典型的“投入期”。

本季度**AI Labs and Applications收入33.38亿元，同比增长16%。但与此同时，该业务调整后EBITA亏损达到138.61亿元。而去年同期亏损只有32.24亿元。也就是说，AI应用业务的亏损扩大了超过3倍。

原因很明确：阿里正在加大AI能力投入，同时Qwen App的推理成本也在上升。

除了AI，另一组值得注意的数字来自即时零售。

本季度，阿里中国即时零售业务收入532.95亿元，同比增长45%。**其中包括淘宝闪购、盒马以及部分按需配送业务。

这份财报还有一个值得广告营销行业注意的细节。

本季度阿里中国电商客户管理收入下降7%。客户管理收入，本质上就是平台商业化能力的重要体现，其中包含广告、佣金等收入。但如果剔除新业务发展计划带来的收入抵减影响，客户管理收入按可比口径实际上同比增长1%。

这意味着，阿里的核心电商商业化能力并没有简单地“失速”，但平台正在把越来越多的资源投入到新的增长场景。

这对于品牌而言尤其重要。

过去品牌在阿里的核心经营逻辑非常清晰：搜索 → 商品详情页 → 购买。**平台最重要的商业化资产，是用户的消费意图和广告竞价。但现在，淘宝正在进入一个更加复杂的阶段：搜索电商 + 内容电商 + 即时零售 + AI推荐。

尤其当AI开始介入消费决策之后，品牌未来争夺的可能不再只是淘宝搜索结果里的一个位置，而是：“当消费者向AI询问某个需求时，AI会不会想到你的品牌？”

这与当前整个AI营销行业正在发生的GEO趋势，其实是同一件事。