2026年8月12日，影石发布旗舰全景相机X6，3999元起。不到24小时，大疆发布Osmo 360 II，3299元起，传感器规格对齐，支持1.2亿像素全景照片，价格低700元。

这不是偶发。今年6月，影石10日推出云台相机 Luna Ultra，定价3999元；五天后大疆的Pocket 4P上市，3799元。去年7月31日，大疆首款全景相机Osmo 360定价2999元，比影石同期旗舰低了近800元。

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一家公司把新品跟进的节奏压到“隔夜”这个量级，通常只说明一件事：对手的每一次发声，都被它当成了自己的传播节点。

而这两家公司的关系，原本不该是这样。

两个看似不该相遇的对手，是怎么撞上的

大疆握着全球消费级无人机七成以上的份额，影石2025年在全景相机的全球出货量份额保持在66%，连续多年位居第一。两家都在深圳，都靠影像、防抖、算法吃饭，赛道却泾渭分明，很长一段时间里井水不犯河水。

变化发生在各自的主赛道碰到天花板的时候。

全景相机这个市场，比很多人想象的小得多。据IDC统计，2025年全球全景相机出货量约250万台，在整个手持智能相机市场里占12%到15%，全球渗透率不到2%。影石的基本盘也更集中：2025年，以全景相机、运动相机、手持摄影设备为代表的消费级智能影像设备贡献了85.16亿元营收，占总营收的87.42%。基本盘清晰是好事，但一旦这条线被攻击，几乎没有缓冲。

无人机这边同样不轻松。据公开报道，大疆创始人汪滔早在2016年就判断过，无人机市场很快会接近饱和，公司收入做到200亿元左右可能就接近天花板。十年之后回头看，这个数字早被远远甩在身后，但更现实的压力来自监管，2026年1月1日起国内无人机领域实施新的监管规定，消费级无人机的使用门槛被明显抬高。

两条曲线在这一点上交汇：影石需要往外走，大疆也需要往外走，而它们能走的方向高度重合，因为底层能力是相通的。于是2023年底影石推出Ace系列进入运动相机，2025年7月大疆用Osmo 360进全景，同年12月影石的影翎A1进无人机。两年时间，两家从各守一摊走到全品类对撞。

影石Insta 360 Ace与大疆Osmo 360

现在把战线摊开看，四条线，四个不同的攻守位置。

IDC《2026 年第一季度全球手持智能相机市场跟踪报告》给出的数字是：整体市场出货414万台，同比增长33%；大疆出货270万台，份额65%，同比增长38%；影石出货90万台，份额22%，同比增长66%，是头部品牌里增速最快的一个。两家合计拿走了全球该市场约87%的出货量。曾经的行业定义者GoPro出货量同比下滑33%，份额只剩6%。

拆到细分赛道，全景相机影石出货份额超过68%，运动相机大疆超过53%、影石超过24%，云台相机大疆继续保持第一，无人机则是大疆的绝对主场，占据全球消费级市场七成以上，影石刚刚进场，还在用形态差异找位置。

这个结构里藏着理解整场竞争最关键的一件事：影石在三条线上是进攻方，只守一条；大疆在三条线上是守方，只攻一条。而它攻的那一条，恰好是影石七成身家所在。

还有一层不能忽略的，是体量和资源。这层差距比营收数字本身更能说明问题。

大疆不公开财报，业内推算其2025年营收在800亿元到900亿元之间，另有知情人士称实际达到912亿元、同比增长约14%；净利润普遍测算在200亿元以上。公开数据显示它每年研发投入占营收的15%，按前一口径推算约在120亿元量级，大约是影石的八倍。员工总数超过1.4 万人，研发人员占比约45%。截至2025年10月，大疆在全球拥有技术专利超过3.8万件——同一时点上，影石累计专利刚过1200件。

收入结构上，大疆呈现“一核两翼”的格局：无人机业务约占七成，消费级贡献了其中大部分营收；智能便携影像业务约占25%，其中Pocket 3一款机型累计销量已突破1000万台，为大疆带来近200亿元营收，正是影石的Luna Ultra准备切进去的那块蛋糕。

这不是一场势均力敌的较量。理解后面所有的动作，都得从这个差距出发。

针尖对麦芒，从攻入腹地到24小时跟进

两家的第一反应都不是守住自己的山头，而是往对方家里打。

影石做无人机，选的不是“更好的无人机”，而是“没有过的无人机”。影翎A1主打8K全景拍摄，机身在画面里被算法消掉，飞的时候不用考虑构图，拍完再在后期重新取景。它的逻辑是把全景算法优势平移进一个成熟品类，切出一块新品类来。

大疆做全景相机，选的是另一条路：规格对齐，价格更低。Osmo 360同样是8K全景视频，同样有HDR，价格比影石同期旗舰低近800元；一年后的Osmo 360 II，传感器规格对齐X6，价格低700元。

效果来得很快。久谦咨询的报告显示，Osmo 360推出不到三个月，就拿下了中国电商渠道49%的市占率和全球43%的市占率，而此前四个季度影石在这个赛道一直握着85%到92%的份额。对一个刚起步的品类来说，这个速度几乎只能用“对方没有准备好”来解释。

不过这份数据后来引出了不小的争议。同期沙利文发布的《全球智能手持影像设备市场发展白皮书》给出的是另一幅图景：2025年三季度影石仍以75%的全球市占率稳坐第一，大疆在全球拿到17.1%、在中国拿到37.1%。

影石在业绩说明会上的回应是“部分第三方数据的准确性、完整性及权威性无法验证”，久谦自己也在报告中用小字注明这是“根据历史销量结构及电商GMV趋势的估算数据”。两份口径相差极大的报告，能得出的共同结论其实只有一个：大疆入局之后，影石在全景相机上那种接近垄断的地位，确实松动了。

为什么两家选的路不一样？不是风格差异，是资源结构决定的。

大疆敢这么降，是因为无人机、云台相机、运动相机、全景相机共享同一套供应链，规模能把成本摊薄。影石没有这个条件，它需要用一条产品线扛下全部成本，所以只能往形态上走。隐形自拍杆、全景拼接算法、与徕卡联合研发的Luna Ultra，都是它在没有规模优势时唯一能拉开距离的地方。

刘靖康在股东信里的表态其实印证了这种被动。他说公司无意参与价格战，要把资源投向技术前瞻性，以及软件付费、云存储这类新商业模式。但账不会说谎：2025年影石的市场推广费从上一年的3.36亿元飙升到8.26亿元，增幅145.4%；销售平台费用从2.4亿元增至3.82亿元。不想打价格战是一回事，保住份额要花多少钱是另一回事。

两种打法各自的代价也很清楚。形态创新能被看见，但容易被跟随；价格压制能快速拿份额，但会稀释自身溢价，还把整个品类的利润池往下拉。IDC的数据里能看到这个后果：2026年一季度，全球运动相机平均单价2149元，同比下降11%；云台相机平均单价2840元，同比下降12.5%。

比价格更狠的是节奏。

X6发布不到24小时Osmo 360 II就到，Luna Ultra上市五天后Pocket 4P就到。这个动作的成本其实很低，大疆不需要抢首发，只需要让对手的发布会变成自己的预告片。用户看完影石发布会后刷到的下一条内容，是大疆便宜700元的同规格产品，前一家花大价钱买来的注意力，有一半自动转移到了后一家身上。这是整场战争里性价比最高的一招，也是任何一个守江山的品牌都值得记住的一招：你不需要比对手更早，你只需要让对手的每一次发声都变成你的陪衬。

唯独有一块，大疆始终没有正面接招。

影石的内容打法运行了很多年。刘靖康多次提到对红牛的欣赏——一个卖饮料的品牌，把极限运动做成了自己的标签。影石走的是这套逻辑：Think Bold的品牌主张底下是一整套内容飞轮，从“带着影石去……”的UGC话题挑战，到Think Bold基金资助的荒诞创意项目，比如把失恋室友送上三万米高空征婚、在办公室搭一套仓鼠过山车，再到与全球创作者共同开发新玩法。这套东西不写在参数表上，也很难被价格战打掉，因为用户买的不只是硬件，是一种“我也能拍出这种画面”的预期。

影石与自媒体“影视飓风”挑战太空拍摄

影石还做了一件在消费电子行业里相当罕见的事：把创始人本人变成传播资产。刘靖康每年手写股东信、亲自下场回应争议、讲述竞争处境，用“冰山一角”这样的表达，把供应链承压这类商业议题转译成公众能共情的故事。低成本，高关注，但边界同样清楚——叙事能换来注意力，换不来利润。

当商业竞争打到产品之外

产品层面的贴身肉搏打到一定程度，自然会溢出。

最先溢出到渠道。影像设备是强体验品类，防抖效果、握持手感、操作逻辑都要上手才知道，线下门店对两家都是必争之地。大疆在国内有超过700家授权零售店和体验店，是近十年沉淀下来的网络；影石2023年初只有5家专卖店，到2026年已经接近300家，三年五十倍，国内一、二线城市基本铺满。

真正值得注意的是选址。影石多个门店直接贴着大疆开，成都春熙路、上海淮海路、深圳壹方城都是同一幅画面。这不是礼节性的跟随——两家挤在同一个商场里，客流就在彼此眼皮底下互相比较，线上评测需要用户主动搜索，贴身门店把这个比较动作提前到了逛街的路上。

线下这条线的权重其实已经很高。2025年影石线下营收52.74亿元，同比增长83.21%，第一次超过线上的43.97亿元。麻烦在于这两条线的赚钱能力差得很远：线下毛利率42.21%，线上是50.72%。线下每多做一块钱收入，赚的都比线上少近一成。这既说明门店方向是对的，也意味着渠道结构每往线下挪一步，整盘生意的毛利率就被往下拽一点。

大疆的回应是排他。有报道称，湖南长沙一家影石授权经销商店投入百万元完成装修后，店面招牌被要求拆除，起因是商场管理方与大疆经销商签署的《商铺租赁补充协议》，其中明确规定不允许影石开设品牌专卖店。刘靖康把这件事称作“不同层面所面临挑战的冰山一角”。值得一提的是，该排他条款后来被当地市场监管部门认定无效——用排他协议守住渠道，和保护联合研发成果之间的那条线究竟划在哪里，本身就是这场竞争带给整个行业的一个公共议题。

影石的解法也很直接，既然头部商圈被卡，就借别人的渠道——今年7月它先后牵手荣耀和苹果，三款核心产品一次性进驻全国500余家Apple授权专营店，覆盖31个省份；与荣耀的合作自7月起分批落地，首批44家门店，计划年底前扩展至300家。

供应链上是同样的戏码。2025年12月，刘靖康在一封数千字内部信里点出这件事：影翎无人机上市前半年，33家核心供应商遭遇过排他性合作压力，细分下来是光学镜头模组7家、结构件8家、屏幕3家、电池2家、芯片电子元器件8家、其他5家，其中部分已经完成样品交付甚至芯片设计。影石供应链负责人后来向媒体披露，有些供应商签了排他协议或收到口头要求而中断合作，影石只能在极限时间内切换备用供应商，重构整个供应链体系。

大疆那一侧的解释是另一套逻辑：部分核心供应商是大疆花多年时间从零培养起来的，研发人员为了保证产品出厂质量直接住进厂里，供应商的产线、产能甚至质量控制流程都深度嵌入了它的技术体系，“对于投入这么多年的合作伙伴，我们很难接受这样的状况”。

然后是专利。3月23日，大疆在深圳中院正式起诉影石，涉及6项专利权属纠纷，覆盖无人机飞行控制、结构设计、影像处理三大核心环节。这一手不告侵权，告的是权属——依据专利法关于职务发明的规定，员工离职后一年内作出的、与原单位本职工作相关的发明创造，申请权应归原单位。大疆主张，涉案专利均由其前核心研发人员在离开大疆不到一年内完成，其中两件专利的国内申请把发明人写成“请求不公布姓名”，但在对应的国际专利申请里被迫披露了真实姓名，而那几位正是参与过大疆无人机重点项目的前核心员工。

这一手的底气来自前面提到的那个数字——3.8万件全球专利。对大疆来说，诉讼首先是防御性资产的自然延伸。

三个月后，同一套逻辑被搬到了美国，而且选了一个很有意思的时点。6月10日，就在影石发布Luna Ultra的当天，大疆在得克萨斯州东区联邦地区法院提起诉讼，指控Luna系列侵犯其4项实用新型专利和2项外观设计专利，涉及云台机电控制、拍摄控制等核心技术。大疆方面的解释是“案发地”原则：Luna选择在美国全球首发并开售，维权自然要发生在第一时间、第一地点。影石次日反诉，同时在国内启动针对相关专利的无效宣告请求。

梳理每一项专利的技术归属不是本文该做的事，但有一个细节能说明这场仗已经打到什么程度。Luna Ultra发布次日，影石中国区负责人在社交媒体发长文，称诉讼消息传出后24小时内，多个平台涌现出1490余个异常账号，这些账号的IP地址、主页内容、发帖时间连消费偏好都惊人一致，“集体追捧同一款草莓啤酒、同一家中式汉堡和同一家牙科诊所”。影石法务部随后启动了黑公关线索悬赏，每条采纳线索奖励一千到十万元不等。产品层面的竞争打到法庭上是一回事，打到评论区是另一回事。

大疆为什么坚持把主战场放在美国？因为当地的专利诉讼最锋利的地方不是赔钱，而是永久禁令和ITC的337调查——后者可以下达排除令，让被控侵权的产品在海关就被拦下。对影石来说，美国是海外最大的单一市场，2025年公司境外营收接近67亿元，占总营收近七成。选在这里起诉，要的不是赔偿金，是“这款产品可能在美国被禁售”这个可能性本身，它足以让渠道商在进货时犹豫、让消费者在下单前观望。

人才是最后一条线。影石2025年下半年挖来大疆前中国区销售核心负责人张博，后者完整经历过大疆代理商体系改革的全过程；研发层面也持续从大疆引入核心技术人员，靠薪酬和股权激励完成。大疆被业界称为无人机领域的“黄埔军校”，这句话的另一面是，它输出的人正在帮对手搭班底。

把渠道、供应链、专利、人才这四件事放在一起看，会发现它们的共同点：都不是为了赢一城一池，都是为了拖慢对手的节奏。这是消耗战的标准形态。

双方几年打下来，账还没算完

影石2026年上半年的财报，把消耗战的代价摆得很清楚。

营收55.17亿元，同比增长50.29%，在消费电子行业里仍属高速。归母净利润3040.73万元，同比下降94.15%；扣非后归母净利润-1533.92万元，由盈转亏。综合毛利率41.42%，比去年同期的51.22%下降9.8个百分点。经营活动现金流净额-27.61亿元，上年同期是净流入2.41亿元。期末存货62.12亿元，较上年末增长112.82%。

真正能说明问题的，是毛利率的季度曲线。

2025年四个季度，影石的毛利率分别是52.93%、50.21%、47.64%、37.53%。大疆Osmo 360上市的时间是7月31日，正好卡在下半年。到第四季度这个传统旺季，影石单季营收冲到31.30亿元、同比增长93.28%，创下历史新高，归母净利润却同比下滑10.30%，净利率跌到3.03%。卖得最多的一个季度，赚得最少。拉长到全年看，2025年影石毛利率45.74%，是2017年以来的最低水平，比2024年的52.20%下滑了6.46个百分点。

这条曲线到2026年还没有拐头的迹象。一季度毛利率45.20%，同比降7.73个百分点；二季度进一步跌到38.33%，同比降11.9个百分点。更要紧的是单季利润已经翻了负号——一季度归母净利润8462.02万元，二季度转为亏损5421.29万元。环比看更直观：二季度营收比一季度多了约5亿元，扣非净利润却从+6225 万元变成-7759万元。

还有一笔账值得算清楚。上半年那3040.73万元的归母净利润里，非经常性损益贡献了4574.65万元，其中金融资产公允价值变动及处置损益4724.41万元、政府补助725.57万元。换句话说，卖相机这件事本身上半年是亏钱的，账面还能维持“正利润”，靠的是理财收益和补贴。加权平均净资产收益率从上年同期的14.34%掉到0.53%，扣非口径下是-0.27%。

但把这笔账全算到竞争头上是不公平的。影石自己给了两条解释，都有数据支撑。其一是上游成本，全球存储芯片价格持续走高，公司上半年针对存储芯片的战略采购金额接近20亿元，仅此一项就吃掉了近10个百分点的毛利率。其二是新业务投入，负责全景无人机的深圳影翎科技上半年净利润-2.90亿元，这个品类还在市场教育期，研发、产线、渠道都在烧钱。

刘靖康在股东信里给出了一个很有意思的口径：2025年全年和2026年一季度，公司在原有业务之外的战略投入分别为7.62亿元和2.62亿元，大约占同期归母净利润的80%和300%。换句话说，新业务每往前走一步，吃掉的都是当期利润。

费用端的扩张同样明显。2026年上半年研发费用10.07亿元，同比增长79.26%，占营收18.78%；销售费用10.17亿元，同比增长61.96%。收入在涨，费用涨得更快，期间费用率到了42.60%。

还有一个容易被忽略、但对品牌人更有参考价值的指标，是存货周转天数。2024年是100.95天，2025年升到133.46天，2026年一季度进一步升至222.17天。周转变慢通常指向两件事：备货押注变得更激进，或者终端动销没有跟上预期。对一个靠新品节奏驱动的公司来说，这比利润下滑更值得警惕。

大疆这一侧的账不好算，因为它不公开财报，但代价同样存在。多线作战意味着研发和渠道资源被摊薄；用低价换份额，会稀释自己在Pocket这类高毛利产品上的溢价，这与它过去一贯维持高溢价的打法明显不同；海外市场的地缘政治风险也给它的美国业务增加了不确定性，而那恰好是影石最依赖的市场。

但对消耗战而言，大疆手里最实在的一张牌是承受能力。按行业测算，它2025年的净利润在200亿元以上。这个体量决定了它可以把价格战打到任何一个自己认为合适的时点。

对消费者来说，这一年是实打实受益的。两个主力品类的平均单价都在下降，迭代周期从年压缩到月，垄断溢价被打破。代价则由第三个人承担了。

GoPro是这个故事的注脚，而且在本文写到一半时，它的结局刚刚落定。2026年9月1日，GoPro宣布与美国光学公司Starman Optical达成最终合并协议——对方以2.85亿美元现金、每股1.14美元的价格拿下九成股权，GoPro老股东只保留合并后公司约10%的股份，同时由对方代为清偿约9200万美元债务，交易预计年底前完成交割。

GoPro2025年营收同比下滑19%至6.52亿美元，全年净亏损约9350万美元；进入2026年更糟，二季度营收只剩1.05亿美元、同比再跌31%，单季毛利率一度坍缩到4.36%，六月被审计机构出具持续经营重大疑虑警告。2014年上市首日它的估值就有40亿美元，股价巅峰时市值超过110亿美元，十二年后这桩交易的作价不到峰值的百分之三。

耐人寻味的是买家的动机。Starman Optical这家公司在收购公告发布的前一天才刚刚于特拉华州注册成立，它在意的显然不是相机生意，而是GoPro二十四年攒下的两千五百多项光学与成像专利，以及一个纳斯达克的上市壳——前者打算被挪去服务AI数据中心、国防和机器人。一个曾经的品类定义者，最后是被当作另一样东西买走的。

两大巨头贴身肉搏，最先塌掉的永远是第三名的地板。这句话的另一面是：当两个人在对方的主场里打得不可开交时，他们可能都没注意到，买单的方式已经不由他们决定了。

这场仗还没打完，走向大概取决于五个变量。

一是存储芯片价格能不能回落，这直接决定影石的毛利率能否修复。二是影石的无人机能不能跑通盈利模型，影翎A1上市不到四个月曾大幅降价，标准套装从6799元降到5499元，有拆解报告称其税后综合硬件成本约5512元，降价后已经逼近成本线。三是美国那几桩官司的走向。四是手机厂商的跨界，OPPO、vivo、荣耀都已确认或计划在2026年内发布手持云台相机产品，vivo的项目直接对标大疆Pocket全系列，OPPO内部代号“扶摇”，荣耀的Robot Phone更是把微型机械云台塞进了手机机身。五是2026年无人机新规对大疆基本盘的实际影响。

其中第四项可能最值得品牌从业者留意：对这两家来说，真正的变量未必在彼此身上，而在那些从另一个维度切进来的玩家。相机行业对这个故事不陌生——十几年前卡片机就是被手机从需求端一点点抹掉的，彼时的输赢跟同行之间的竞争关系不大。

最后能带走的东西，我觉得有三条。

第一，差异化要建在对手短期复制不了的地方。参数是复制得了的，形态、生态、内容不是。大疆一年之内就能把传感器规格对齐并便宜700元，但影石用多年时间攒下的创作者生态和玩法心智，价格战打不掉。反过来说，如果你的差异化只停留在参数表上，那它从第一天起就不是护城河。

第二，进攻之前先算清基本盘的承受能力。影石营收涨了五成，利润归零，这不是打法出了问题，是进攻的代价超出了基本盘能支撑的范围。尤其当你八成以上的营收压在一条产品线上时，对手只要打这一条，你就必须全盘回防。动手之前要想清楚一件事：如果这场仗要打三年，我的主业还养不养得起它。

第三，防守的最优解往往不是降价，而是把战争推到对手更疼的地方。大疆最有效的动作不是Osmo 360便宜800元，而是它选择打全景相机——那是影石七成身家所在，影石不得不回防。让对手把资源用在防守上，你自己的压力就小了一半。

END