10月21日，宁德时代A股单日下跌12.03%，收于227.9元。前一交易日晚间发布的第三季度报告显示，前三季度营收4421.37亿元、净利润645.3亿元，业绩并不差，但单季净利增速已降至14.5%，摩根大通将H股评级从“超配”下调至“中性”，目标价从725港元砍至500港元。摩根大通维持A股“超配”评级不变，资本市场定价调整背后的核心逻辑，都指向同一个词：去宁化。

01去宁化从哪来，可能给宁德时代带来什么压力

本文来源于广告门 adquan.com

宁德时代2021年底股价达到692元高点。2022年起行业大规模扩产，产能过剩，价格战激烈，毛利率下降，叠加美联储加息，新能源板块估值整体收缩，股价开始回落。2023年市场开始担忧车企供应链多元化，“去宁化”预期升温，股价持续下探。2024年储能需求回暖，政策托底，股价有所修复。2025至2026年初，储能业务成为第二增长曲线，海外订单放量，股价再度走高。2026年5月创出阶段新高467元，随后持续下行，10月16日收于277元，较历史高点明显回撤。

车企供应链多元化，“去宁化”的行业讨论，在 2026 年体现为多起车型供应调整案例。性落地阶段。理想新一代L8全系电芯切换为欣旺达，宁德时代退出该车系供应；i8不再提供宁德时代版本；MEGA将逐步切换为自研5C电池。小米YU7的标准版和Pro版采用弗迪、宁德时代双供应商并行供货，宁德时代只保留顶配Max版本。小鹏收回电池包集成权，何小鹏在G9L上市后表示“今年开始小鹏电池包集成都自己干，电芯仍外部采购”。问界、智界等鸿蒙智行车型引入国轩高科、中创新航作为二供三供。有第三方装机测算显示，理想与小米此前合计约占宁德时代国内装机量 13.6%，部分车型电芯切换，释放出值得关注的客户结构变化信号。

去宁化的来源是利润分配。行业讨论“去宁化”，一大落脚点在于产业链利润分配格局。电池占整车成本的 30%‑40%，是整车最大单一成本项。从财报数据看，2026 年上半年，宁德时代归母净利润 432.84 亿元；而 A/H 股 23 家主流整车上市公司轧去亏损后合计归母净利润约 235 亿元，还不到宁德时代一家的六成。行业龙头比亚迪同期归母净利润 123.25 亿元，仅为宁德时代的 28%。

从短期来看，宁德时代的基本盘并未松动。前三季度其国内乘用车装车份额仍达46.7%，三元路线高达75.2%。但去宁化带来的压力，并非体现在短期订单的消失，而是可能带来三方面结构性变化的隐忧：一是客户结构进一步分散，或逐步摊薄长期议价权；二是资本市场估值逻辑，或从高成长向制造业龙头回归；三是市场对企业业绩增长的预期或将变得更加挑剔。这种基本盘未动与预期转弱之间的反差，正是宁德时代当前需要应对的挑战——增长的质量正在发生变化。

02英特尔打广告，钱是花在PC厂商身上的

宁德时代今天遇到的困境，英特尔在1991年也遇到过。两者都是中间品供应商，产品装在别人的整机里，消费者买的是电脑或者汽车，很少有人追问里面的核心部件是谁造的。客户是B端的整机厂或者车企，他们随时可以更换供应商，消费者不会因此觉得少了什么。供应商在专业圈子里再有名，也很难直接影响终端购买决策。英特尔当年选择打破这个局面，把一颗消费者看不见的芯片，做成了一个消费者会主动追问的品牌。

1991年之前的英特尔，处境和今天的电池供应商有相似之处。芯片是装在电脑里的中间品，普通消费者不知道电脑里装的是谁家的芯片，PC厂商可以更换供应商，消费者也不关心。格鲁夫担心的是，日本在存储市场取胜之后，会不会转向争夺英特尔的微处理器业务。他需要在日本企业进攻之前，先把进入壁垒建立起来。

1991年，格鲁夫决定投入2.5亿美元做广告。当时很多人不理解。芯片是工业品，电脑整机才是最终产品，普通消费者连电脑里有芯片都不知道，投入这么多资金做广告是否必要？

格鲁夫的做法是跟IBM、戴尔等电脑整机厂商达成协议。只要在合作PC的机箱上贴上“Intel Inside”标识，在包装上露出，就可以获得补贴和优惠。更关键的是广告机制。英特尔出资赞助PC厂商的广告预算，但要求获得在电脑广告最后一帧出现“Intel Inside”相关画面的权利。PC厂商获得资金支持，英特尔借助它们的广告投放，以较低成本抵达消费者。这就是借船出海。

这个动作的效果，是消费者开始能够识别和追问。原本不知道芯片是什么的人，进店会问里面装的是不是英特尔。商家说是AMD，顾客就问为什么不是英特尔。商家说芯片都差不多，顾客就问既然都差不多为什么不是英特尔。品牌的作用在这里体现，它把“好”变成了消费者可以用来做判断的信号。一旦建立起足够强的C端认知，会增加B端厂商更换供应商时需要考量的消费者舆论成本。

03消费者已经认宁德电池了，车企广告里却看不到

宁德时代在直接面向消费者的方向上，2023年就迈出了第一步。2023年8月16日，机场、高铁站出现“充电10分钟，神行400公里”的户外大屏广告，这是宁德时代第一次大规模直接面向消费者做广告。

2024年1月，猛士917成为首款官宣印上“CATL Inside”标识的量产车。3月，媒体报道宁德时代计划在成都开设首个线下品牌展示门店，同期抖音直播间开播。4月股东大会上，曾毓群把“从身处幕后的供应商，到直面消费者”列为宁德时代的新动向。7月巴黎奥运会期间，“选电车认准宁德时代”的广告语出现在赛事转播中。

8月10日，成都宁德时代新能源生活广场正式开业，近50个车企品牌、近百款车型入驻。这一项目搭建了“车企优先、宁德配套科普”的线下协同场景。在开业现场，宁德时代CMO罗坚对媒体做了明确说明：宁德时代不会简单照搬英特尔早年给新能源车贴标签的做法，不希望把CATL Inside做成一个贴在车身上的成分品牌。宁德时代更倾向于做“CATL Byside”，站在车企旁边，而不是站在车企前面。这个定位契合了宁德时代与车企长期合作的关系，也说明其在To C路径上选择了一条更注重生态协同的方式。

成都开业之后，宁德时代在C端的投入持续加码。到2026年，其在机场、高铁站的广告仍在持续投放，上半年销售费用同比增长33.4%，并在5月上线了可查询具体车型是否搭载宁德时代电池的在线检索服务。

执行已经产生了一定的成效。2026年9月尼尔森IQ的全球调研显示，37.1%的中国受访者表示，如果心仪车型不配宁德时代电池，会考虑放弃购买；电池在购车决策中的权重达到13.8%，高于智能化的8.7%和驾驶性能的8.6%。36氪报道过一个细节：郑州一位消费者在得知自己锁单的理想MEGA不再搭载宁德时代电池后，选择了退订。这说明“买车先看电池是谁家的”已经成为一个真实的决策习惯，C端认知从无到有建立了起来。

可以继续深化的方向同样清楚。CATL Inside真正落地的量产车数量仍然有限，猛士917开了个头，龙工电动装载机跟进一步。车企在车身显眼位置放电池标识，涉及整车品牌主权的考量，需要一家一家沟通。更现实的切口是车企发布会的核心参数页、车型配置表、门店销售话术里的标准化露出，尤其是800V、超快充、长续航版本，电池本身就是产品力的一部分。这件事需要时间，但值得持续推。

宁德时代目前的C端投入，更多是自己投入做传播。机场和高铁的广告是宁德时代自己的预算，奥运露出是宁德时代自己的传播，这些动作建立的是“宁德时代”这三个字的认知。英特尔当年让PC厂商的每一帧广告最后都出现Intel Inside，是借助车企的广告投放把电池品牌嵌进去。宁德时代可以结合自身与车企的合作节奏，探索联合投放机制，让“这台车因为用了宁德时代电池所以更值得买”变成一个联合信号。

有一层需要客观看待的商业现实。车企去宁化的根源在于利润分配，但利润分配本质上是由车企自身的竞争能力决定的，并不能简单归结为宁德时代拿走得太多。车企在价格战中利润承压，是行业竞争阶段的结果，引入二供三供是车企的常规经营决策。C端认知能够增加车企去宁化的舆论成本，但单靠C端认知很难完全改变车企基于自身竞争格局算的利润账。宁德时代可以通过做大C端品牌影响力，来重塑B端合作中的价值结构。

04B端品牌做C端，往往缺的是一个翻译层

B端品牌做C端，难处在于专业圈子里有名，普通消费者却不知道怎么感知你。安佳在烘焙原料领域是很多面包店、蛋糕房的幕后搭档，时趣没有直接拍广告说“安佳奶油让甜点更柔软”，而是找到了“柔软”这个连接点，既对应产品的物理属性，又对应消费者分享烘焙美食时的情绪体验，再通过小熊虫IP、线下门店体验和联名节日单品，让消费者在真实场景里感知到“安佳等于柔软治愈”。

寻找这样一个翻译层，并不是产品研发团队坐在办公室里就能拍板决定的。安佳本可以强调自己是有机的、是国际大品牌、是品质好，但到底哪个点更容易击中消费者的情绪、引发记忆，需要专业的广告和营销团队做充分的调研。宁德时代目前面临的正是同样的问题。强调充电快、技术好、更安全还是保值能力强，究竟哪个才是最能打动消费者的价值点，同样需要经过严密的消费者调研才能找准。

宁德时代面对的是同一类问题。电池是中间品，消费者过去不关心车里装的是谁家的电池。安佳的翻译层是“柔软治愈”，宁德时代的翻译层可以是“安全、可靠、长寿命”，关键是这句话不能停留在曾毓群对行业讲的“做十亿块一样好的电池”，需要变成买车的人能用来做判断的一句话。

05宁德时代想进消费者视野，绕不开四条路

第一，把CATL Inside从车身贴标向发布会议程推进。车身标识对车企品牌主权影响最大，落地阻力也最大。更现实的切口是车企发布会的核心参数页、车型配置表、门店销售话术里的标准化露出。尤其是800V、超快充、长续航版本，电池本身就是产品力的一部分，车企没有理由在传播中刻意隐去。这件事需要与车企逐一磋商，合作切入点不在于争取车身标签，而是协助车企把电池层面的技术优势，转化为终端市场易懂的用户价值叙事。

需要特别指出的是，目前宁德时代CMO提出的“CATL Byside”这句表述，在C端沟通中可能面临难题。 做一次简单的调研就会发现，绝大部分买新能源车的消费者看到“CATL”这四个字母，大概率想不起来这是宁德时代。一个难以记忆、难以传播的英文缩写，很难沉淀为品牌资产。宁德时代在面向消费者的沟通上，需要一个更有辨识度的中文表述，比如直接叫“宁德电池”，让消费者能第一时间建立联系。

第二，联合投放机制从“补贴换露出”升级为“补贴换叙事”。车企在自有广告中嵌入CATL Inside标识和标准话术，宁德时代按投放规模给补贴或电芯采购折让。补贴换的不只是标识出现，而是在广告的技术段落里让神行超充、麒麟电池和具体的用户利益绑定。英特尔当年买的是最后一帧，宁德时代需要买的是那一句让消费者记住的话。

第三，利用反“速成车”的窗口，把“宁德品质”变成一句C端语言。2026年10月工信部等四部门发布征求意见稿，明确新申报产品整车可靠性验证不低于3万公里、环境适应性验证不少于一年，直指速成造车乱象。行业竞争的重心可能从“谁推新更快”向“谁验证更充分”偏移。“不要速成电池，只要宁德品质”这个方向是合适的。宁德时代可以借此机会，联动自己的生态品牌，让自己成为给客户背书“不是速成车”的有力地位。这件事需要公关和营销的整体策划。宁德时代有机会站在车企前面，把业内的多个车企统一搭一个台子，让大家一起给行业传递正能量和信心。

类似的操作在快消领域有过成功先例。2023年洁柔45周年时，时趣为这个纸巾品牌策划了“为45+国货品牌免费打广告”的联动。具体做法是：把几十个国货品牌的logo印上洁柔纸巾盒，在TVC片尾逐一致谢，线下庆典特设“国货展台”，还点亮广州双塔大屏为其他品牌做集体曝光。这个动作让洁柔把原本的“品牌个人秀”变成了“国货大共赢”。最终总曝光3.46亿，互动量超140万，销售额突破6500万，该项目获得了金投赏公关整合传播类铜奖、麒麟国际广告奖社会化营销类金奖等多个行业奖项。

在“反速成车”的行业窗口下，宁德时代完全可以借鉴这种“统一搭台”的思路。与其自己去证明电池有多好，不妨借四部门征求新车测试验证新规、舆论热议 “速成造车” 的行业窗口，联动多家生态车企，发起一场“不是速成车”的品质联合发声，把“宁德品质”做成一场全行业的公关事件。

第四，换电网络是宁德时代手里一张英特尔当年没有的牌。巧克力换电块和超换一体站直接触达车主，是少数不经过车企品牌过滤的C端触点。9月底巧克力换电站累计建成超2520座，10月华为引望正式接入换电网络，北汽集团与宁德时代签署全面深化换电合作协议。不过，换电网络对C端品牌认知的实际拉动作用，仍有待观察。消费者选择买一辆车，是否会因为该品牌使用了宁德时代的电池、支持换电，就产生巨大的购买意愿差异，目前来看这个逻辑或许还没有完全走通。这块业务的品牌价值，还需要更长的时间来验证。

进一步来看，宁德时代面临的命题不仅属于它自己。作为一个不直接面向消费者的B2B品牌，如何在一个B2C的市场环境中建立起对消费者心智的强大护城河？如何摆脱自己成为一个随时可以被替换的供应商的命运，成为在消费者心中牵一发而动全身的真正品牌？中国作为制造业大国，有大量高科技公司都在为终端产品提供核心部件。他们面临的共同挑战是，如何整合到其他产品中再面向消费者，如何从“幕后”走向“台前”。 这不仅仅是宁德时代一家的思考题，也是整个中国品牌经济需要追赶和研究的时代命题。中国制造业要从“幕后”走向“台前”，考验的正是如何将复杂的技术参数，翻译成消费者能直接感知的心智语言。这是时趣一直深耕的方向。如果你所在的企业也面临同样的课题，欢迎随时联系时趣，与我们聊聊你的品牌构想。

参考资料

1. 宁德时代，2026半年度报告、2026第三季度报告，2026‑08、2026‑10‑20

2. 摩根大通，宁德时代H股投资评级调整报告，2026‑10‑20

3. 中国汽车工业协会，2026年9月动力电池装车统计数据，2026‑09

4. 新浪财经，理想、小米客户装机占比测算报道，2026‑09‑15

5. 36氪‑远川科技评论，《“去宁德化”是一场误会》，2026‑10‑09

6. 小鹏汽车G9L上市媒体沟通会，何小鹏公开访谈记录，2026

7. 财联社，猛士917搭载CATL Inside量产车官宣报道，2024‑01‑04

8. 财联社，宁德时代成都新能源生活广场开业现场报道、CMO罗坚公开访谈，2024‑08‑10

9. 宁德时代，2024年度股东大会会议实录，2024‑04

10. 宁德时代品牌对外投放记录，神行电池高铁机场广告、巴黎奥运会转播广告投放，2023‑08、2024‑07

11. 尼尔森IQ，《2026全球新能源车消费者研究报告》，2026‑09

12. 工信部、公安部、生态环境部、市场监管总局，汽车产品研发测试验证管理征求意见稿，2026‑10‑10

13. 澎湃新闻，宁德时代巧克力换电站规模、华为引望及北汽接入换电生态报道，2026‑10‑21

14. 安德鲁·格鲁夫，《只有偏执狂才能生存》，中信出版社