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上个世纪九十年代,正是中国经济刚刚对外开放和高速成长的时候。有一个叫 Carson Block 的美国人来到中国,一边学习中文,一边经营着一家小的电子商务企业。从本质上来说,Carson 和到19世纪到加州淘金的人们一样,都是希望在中国这个「未被了解」的地方淘到第一桶金。
来到中国,Carson 先供职于一家律师事务所。有趣的是,这位会讲中文的律师在不到两年的时间里就完成了一本名为 Doing Business in China for Dummies的书,意思是让傻瓜都能学会在中国做生意的书。Carson某种意义上是一个「中国通」。
于是在某一天,年轻的Carson接到父亲的电话,在投资界工作的父亲希望获得某只中概股的实际情况。Carson 便在这其中发现了「商机」,只需要利用中美的信息不对称,他就可以做那只搅浑水的鲶鱼,来浑水摸鱼。
2010年前后,后来让中概股闻风丧胆的浑水研究(Muddywater Research)成立。
请注意这个时间点,浑水早期的成功和这个时间点密切相关。因为这是中国和全球资本市场接轨的开始。越来越多的企业,无论是地方国有企业抑或是民营的私人企业都开始在海外上市,接触国际金融市场。
上市,意味着有更充足的资金用来进行业务扩张,也意味着要公司进行系统化的改造,成为一家成熟公司。但我们,还是别低估了资本市场的残酷性,彼时对于资本运作、合规并不清晰的中国企业也第一次见识到了「秃鹫」的威力。
浑水如何收割中概股?掰开来说不外乎以下几个点:
信息不对称。美国投资者不了解中国公司,中国公司和投资者也不了解美国的资本市场;
引起恐慌。通过联合财团和金融杠杆,浑水会在报告发布的时候大规模做空股票,创造一种逼空的假象,进而诱发恐慌性下跌。这也是为何浑水只敢挑市值不高的中概股下手,因为只有这样才能产生较高的市值波动;
自圆其说。不明所以的投资者被浑水的报告所误导,跟着减持引发踩踏;
报告本身所调研的公司确实存在财务问题或管理漏洞,比如辉山乳业;
时机,还是时机。2010年的时机是中国刚刚接触国家资本市场,并不熟悉运作的规则和流程,而这次则是趁着疫情做空瑞幸。
这五点,是浑水在做空中概股时候的必备因素,缺一不可。另外,注意了,虽然巴菲特等顶级投资人提倡【价值投资】,但是更多的人本质上相信的是投机,所以短线来看,股市很多时候是是行为金融学,和心理金融学的体现。
东方纸业,浑水的第一战
商场如战场。
Carson 和浑水盯上的第一家公司叫做「东方纸业」。
东方纸业曾经是河北省最大的纸制品生产企业之一,并于2009年末正式登陆纽交所。然而谁都没想到,不过六个月之后,他们就遭遇了浑水。
东方纸业也因此付出了惨重的代价——2010年初,东方纸业的股价达到13.65,2010年6月28日浑水刊出报告,东方纸业一个交易日重挫13%,到了2018年7月31日东方纸业股价只剩下0.97。
这是浑水成名和Carson成名的一战,为此Carson组建了一支拥有各行业背景多达10余人的调查小队,还额外聘请了多家事务所的律师作为外部顾问。
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