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后疫情时代，全民健康意识逐步提升，大健康行业迎来新动能、新变局。而在变局之中，企业要把牢发展主动权，才能抓住机遇创造增量。

去年的这个时候，汤臣倍健董事长梁允超表示，汤臣倍健要用八年时间，初步完成向强科技型企业的转型。

如今，随着转型第一年成绩单公布，强科技转型初见成效，在疫情影响渠道受压的情况下，依旧保持增长。面对后疫情时代的新挑战和新机遇，梁允超在最新的致股东信中透露出更坚定的信心：“将持续做实强科技企业转型战略，迎接VDS行业新周期”。

这份信心离不开汤臣倍健2022年年报展现出的逆势增长能力。2022年，汤臣倍健实现营业收入78.61亿元，较上年同期增长5.79%；归属于上市公司股东的净利润13.86亿元，继续保持了国内膳食营养补充剂市场份额第一的位置。

而通过解读财报，松果财经发现，汤臣倍健2022年“逆增长”的玄机，藏在了两个关键信息之中：一是VDS行业迈入了一个新的发展周期；二是汤臣倍健向着科学营养战略下的硬科技护城河的方向更进一步。

一、踏浪而行：化逆风为东风，承压稳健增长

吴晓波说：“商业是一场关于幸存者的游戏。”而幸存者中少见“躺赢者”，更多的是穿越风暴的勇者。

回看2022年，VDS行业“道中遇雨”。

受疫情影响，国内线下渠道业务普遍承压，不仅日常消费场景受到压制，宣传推广活动也被迫延期。

然而，沙尽之时见真金，汤臣倍健就在这样的行业背景中实现了逆势增长。据中康CMH零售市场数据，2022年中国药店VDS整体销售增速为-1.7%，而汤臣倍健整体增速为3.2%，展现出品牌和产品优势。此外，汤臣倍健全年线上渠道和境外市场营收增速稳健。

这种逆势增长的现象，一方面体现出疫情爆发后，健康消费需求增长；另一方面也反映出汤臣倍健的经营韧性。

疫情爆发后，全球膳食营养补充剂需求短期内剧增。而在全球众多市场中，中国VDS市场规模与增速并重，成长空间广阔。

来源：招商证券

健康消费需求增长，是VDS行业驶入周期拐点的信号。而汤臣倍健自身的经营韧性，则来自沉心提“质”的长远战略眼光。

二、放“焺”自我：以“向上思维”打造强科技企业

汤臣倍健业绩韧性增长的背后，除了化逆风为东风的反向思维，还有行业变局中主动向强科技型企业转型的“向上思维”。

从消费趋势来看，后疫情时代，VDS行业迎来的不仅是消费力的恢复，更是消费需求的升级。居民健康消费逐渐多元化、专业化、细分化，推动供给侧加速变革，高质量的供给成为品牌决胜新周期的关键。

因此，汤臣倍健围绕“科学营养”战略，持续聚焦“新原料、新功能、新技术”，重构了自身核心竞争力。

过去一年，汤臣倍健联手权威科研机构等产学研创新，开展了多项新功能技术与产品的研发，在心血管、抗衰老、肠道微生态等领域均取得了一定成果。

2022年4月，汤臣倍健牵手暨南大学等权威科研机构合作，发现NAD+水平与衰老关系存在显著性别差异，并进一步深入营养与抗衰领域研究。

2022年8月，汤臣倍健营养健康研究院联合权威机构Life-Space全球微生态研究中心，对外发布副干酪乳杆菌LPB27，获得两项国家发明专利后，快速向市场推出自主研发的“600亿益生菌”新品，并创新开发富糖胺聚糖（GAGs） 新型胶原蛋白肽等新原料新技术，展现企业技术实力。

此外，在心血管健康方面，2022年发布关于轻络素的研究成果《水溶性番茄浓缩物WSTC调节血小板聚集和血液流动》, 揭示轻络素改善血液健康活性新机理，为轻络素改善国人心血管健康提供了科学依据……

事实上，在提出要向强科技企业转型之前，汤臣倍健已筹谋多年。从2014年开始启动功能性自主创新研发战略转型，先后与国内外顶级研究机构成立“精准营养科研转化产业联盟”；联合专业科研机构从特定葡萄籽提取物中发现了抗衰物质PCC1；推出了首款个性化定制维生素概念产品。汤臣倍健在接受媒体采访时也表示，计划每隔两三年就推出一款自主研发的具有高科技附加值的重功能产品。

为加快相关研究成果的转化和落地，2022年汤臣倍健还与中国科学院上海营养与健康研究所成立了“科学营养研究与转化中心”，同时与国科大杭州高等研究院成立“国科大杭高院汤臣倍健精准营养研究中心”。

产学研深度融合，强化了汤臣倍健竞争优势突出的“高精尖”重功能营养食品的产品科技力，也让汤臣倍健在越来越多消费者心中贴上“强科技”的品牌标签。

而着眼于从“强科技”走向“强品牌”的长远目标，汤臣倍健不仅深耕研发，还发力变革渠道、人才、机制等各方面，进一步提升品牌竞争力。

回顾近几年，一方面，汤臣倍健抓住线上渠道消费者年轻化的特点，实施电商品牌化战略，持续推出YEP等线上专供品，作为线上年轻化品牌形象的输出点。另一方面，汤臣倍健调整优化销售架构，从简单的单线作战向区域板块式集团作战转变，并搭建以渠道营销为核心的强中台，也取得明显成效。

聚焦“科学营养”增加科技硬实力，调机制引人才拉升渠道力，创新与实干并行，不断深化品牌优势，汤臣倍健拿到了强科技的“新地图”，正朝着发展的“新大陆”坚定前行。

三、蓄势待发：新周期聚焦“质量”，开启VDS新征程

“天如果不亮那就摸黑生存，一旦看到了曙光那就立刻起飞。”吴晓波跨年秀上的这句话，正是对汤臣倍健过去和未来最好的诠释。

当下，VDS行业已经穿越了黑暗，再次看见新一轮高景气长周期的曙光。而汤臣倍健也正在以“多品牌、大单品、全品类、全渠道、单聚焦”的战略方向开启新周期征程。

一来，汤臣倍健以实现营养健康的综合干预为目标，主品牌及旗下品牌全面覆盖了VDS的全品类，同时在品类之中孵化大单品，增加潜能持续释放。

以“汤臣倍健”为主，公司旗下品类涵盖关节护理品牌“健力多”、眼部健康营养品牌“健视佳”、儿童营养补充剂品牌“Pentavite”、益生菌品牌“Life-Space”以及“健乐多”、“健安适”、“舒百宁”、“维满C”等，形成全方位的功能性品类布局。

不仅以多品牌覆盖全品类，汤臣倍健还积极构建大单品矩阵，旗下多品牌覆盖蛋白粉、骨骼健康、益生菌、护肝护眼等渗透空间大的品类，以大单品针对性地圈粉不同消费者群体。比如，“Life-Space”国内产品销售收入3.03亿元，同比增长64.42%；境外业务LSG营业收入1.72亿澳元，同比增长26.56%，蛋白粉、钙DK、维生素C、维生素B族等多品类也在持续增长。

整体来说，企业优质产品贮备充足，长远来看，多品类营收增长的格局清晰。

二来，汤臣倍健的品牌战略不仅追求“全”，更追求“强”。

正如梁允超所说：“消费品品牌正经历从品种品牌到品类品牌到企业品牌，即从商品品牌到企业人设品牌的变迁。”流量红利时代结束，品牌建设的逻辑也发生变化。

目前，国内居民消费从基本消费、功能消费逐步过渡到健康消费、体验消费，消费者对膳食营养补充剂的选择不局限于产品功能，而是享受品牌带来的优质服务，且对品牌知名度、美誉度、诚信度都有较高要求。

这也是汤臣倍健正在持续推进的以更精准、更优质、更个性化的服务吸引更多潜在消费者，全面提升品牌力目标需求。

三来，汤臣倍健聚焦“新原料、新功能、新技术”，用科技力驱动产品力，不断挖掘增量市场。

梁允超在致股东的信中表示，汤臣倍健的星辰大海，核心就藏在强科技的三个“月亮目标”上。第一个“月亮目标”即为原料和配方国家发明专利，为的是在同质化中持续创造就是不一样的汤臣倍健差异化品质优势；第二个“月亮目标”指的是新功能及重功能大单品产品研发，为消费者健康创造人无我有的独特增量价值，为行业创造增量价值；第三个“月亮目标”，则为汤臣倍健抗衰老及精准营养等前瞻性基础研究，赋能全球VDS 行业科技力和创新力。

目前来看，汤臣倍健的科研成果积累与转化均已走到行业前列。据统计，截至2022年12月31日，汤臣倍健及子公司再境内外合计拥有343项专利权，其中报告期内新增62项专利权。

产品、渠道、研发等多项优势，使汤臣倍健形成了品牌虹吸效应，成为中国膳食营养领域承接新周期红利的“核心”。

在VDS新增长周期中，汤臣倍健聚焦经营“质量”指标，终将释放更多业绩潜能，而这些利好也将正向反馈到资本市场中。

最终，聚焦“强科技”，走上高质量发展轨道的汤臣倍健，将以消费与科技双重属性诠释国泰君安2023年A股市场的投资策略——“跟消费谈恋爱，跟科技结婚”。